鲍威尔对长期利率上升提出警告，“供应冲击”带来了政策挑战

　　美联储主席鲍威尔星期四表示，随着经济的变化和政策的变化，长期利率可能会更高。

　　鲍威尔在谈到美联储政策框架评估（上一次评估是在2020年夏天）时指出，过去5年里，情况发生了重大变化。

　　在此期间，美联储经历了一段通胀飙升的时期，促使其采取了历史性的激进加息措施。鲍威尔说，即使长期通胀预期基本符合美联储2%的目标，接近零利率的时代也不太可能很快回归。

　　鲍威尔在华盛顿举行的托马斯·劳巴赫研究会议上发表了一份准备好的讲话，他说：“较高的实际利率也可能反映出，未来通胀可能比2010年代的危机期间更加不稳定。我们可能正在进入一个更频繁、可能更持久的供应冲击时期。这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。”

　　2008年金融危机后，美联储将基准借款利率维持在接近零的水平长达七年。自2024年12月以来，隔夜贷款利率一直在4.25%-4.5%之间，最近的交易利率为4.33%。

　　“供给冲击”的言论与鲍威尔在过去几周发表的言论类似，他警告说，政策变化可能会使美联储在支持就业和控制通胀之间陷入艰难的平衡。

　　尽管他在周四的讲话中没有提到特朗普的关税政策，但这位央行行长最近几天指出，关税可能会减缓经济增长并推胀。然而，这两种影响的程度都难以衡量，特别是特朗普最近在90天的谈判窗口前放弃了更激进的关税。

　　然而，在去年将基准利率下调了整整一个百分点之后，美联储一直不愿放松政策。

　　回顾与展望

　　至于正在进行的框架审查，美联储将寻求制定一个五年计划，以指导决策，以及向公众传达这些举措的方式。

　　鲍威尔说，这一次的过程将考虑一系列因素。

　　其中包括美联储传达其对未来预期的方式，同时也包括回顾其调整上次评估的方式。

　　在2020年夏季的动荡期间，美联储宣布了一项“灵活的平均通胀目标”方法，该方法将允许通胀比正常水平略高，以提供充分和包容性的就业。然而，随着新冠肺炎疫情后物价飙升，通胀目标很快就成了一个死课题，迫使美联储采取了一系列历史性的激进加息措施。

　　目前的评估将着眼于美联储如何看待其通胀和就业目标中的“不足”。

　　鲍威尔和他的同事们最初认为，由于流行病的特定因素，2021年的通胀飙升是“暂时的”。然而，几位美联储官员表示，即使通胀在上升，他们仍决定将利率维持在接近零的水平，并没有考虑到2020年框架的采用。

　　他说：“到目前为止，在我们的讨论中，与会者表示，他们认为重新考虑有关赤字的措辞是合适的。”“在上周的会议上，我们对平均通胀目标也有类似的看法。我们将确保我们的新共识声明在广泛的经济环境和发展中是强有力的。”

　　鲍威尔进一步谈到了潜在供应冲击及其政策影响的想法，他表示，评估将侧重于沟通。

　　“虽然学术界和市场参与者普遍认为（美联储的）沟通是有效的，但总有改进的余地，”他表示。“在冲击更大、更频繁或更分散的时期，有效的沟通要求我们传达围绕着我们对经济和前景理解的不确定性。在我们前进的过程中，我们将研究如何在这方面进行改进。”

　　鲍威尔没有给出评估何时完成的具体日期，只是说他预计将在“未来几个月”完成。在最后一次回顾中，鲍威尔利用他在美联储怀俄明州杰克逊霍尔会议上的年度讲话概述了这项政策。